来源：商讯杂志
文｜林业
编辑｜肖笙
上半年的国联安基金，分化显著。一方面，由于人员、治理以及权限方面的问题，在今年2月被上海证监局责令整改，随后公司高管层频繁变动；另一方面，又赶上算力的风口，旗下的半导体ETF半年之内净值暴涨一倍，狂赚147亿。整改验收和业绩爆发同时出现，反映出这家千亿级的公募基金所处的情况较为复杂。
净值翻倍，谁在撤退？
根据中报数据，国联安半导体ETF在上半年净值增长了104.14%，单只基金本期利润达147.01亿元；上半年国联安旗下所有基金产品给投资者带来收益共计228.19亿元，其中该ETF贡献了将近七成，可以称为“利润奶牛”。
国联安半导体ETF2026 年中期报告
然而，亮眼业绩下暗藏分歧。同花顺口径下，该ETF上半年申购了114.12亿份、赎回了169.86亿份，期末总份额为85.05亿份，净赎回量达到55.74亿份；规模的增长主要是由净值上升造成的，并不是因为有新的资金投入。新浪基金的数据也显示，在更宽口径的情况下，申购224.90亿份、赎回277.66亿份的差值依然是净赎回。
公司整体并非只靠这一只产品。截至6月末，国联安的公募基金规模为1373.89亿元，共有119只基金和27位基金经理；其中货币A约为328亿元，半导体ETF约为254亿元，两者加起来超过580亿元，占到公募总规模约四成。
上半年公司旗下产品合计为持有人盈利228.19亿元，半导体ETF贡献近七成。 新科技混合上半年净值涨99.51%，但部分主动权益、行业主题产品仍分化，结构集中是后续观察点。
2月整改已验收
中报还透露道，2026年2月4日，上海证监局因人员管理、公司治理、其他问题（权限管理）对国联安采取责令改正措施。公司称，报告期已从完善制度流程、优化管理机制、强化监督检查等方面完成整改，整改成果经上海证监局验收通过。
业内统计数据表明，2026年上半年已经有超过二十家公募被点名了，所以国联安的问题是“人员+治理+权限”三者并存的问题，并非单一的违规行为。
人员和权限方面的问题对于公募基金影响最大的就是内部控制的闭环。如果人员资质、岗位分离、系统账号、审批留痕没有做到位，就会涉及到投资、交易、运营和数据安全。
整改前后的公司首席信息官、督察长等重要岗位均发生人员变动，市场也十分关心新的管理层能否顺利合作。人员履历证明材料的问题已经外溢到QDII资格的问询上，说明人员底稿不只影响内部合规，还会牵制海外业务推进的速度。
对于持有人来说，国联安短期关注两点：一是半导体高权重的产品，在大波动的时候能不能控制好回撤、防止份额持续净赎回；二是整改验收之后能否把人员台账、系统权限、督察检查做成常态，而不能只做一次性的补丁。
业绩决定关注度，合规决定信任度。
